不是股神那杯茶

電池及汽車生產商比亞迪(1211)不像股神畢菲特那杯茶。幾十年以來，畢菲特的投資眾多，當中的股票特質，相信差異大於類同，不過就有關長期持有投資而言，畢菲特的投資有以下三個特質：

1. 強勁現金流 -- 理想的生意，是所需要投資的資金少少，但生意能產生的回報多多。畢菲特不喜歡投資資金要求巨大的基建及公立事業，而選擇投資資金要求較低的朱古力公司和報館。比亞迪的投資額一向十分巨大。至2000年有紀錄以來，投資總額為144億元人民幣，是同期營運現金流入的一倍半。除了2008年有少量現金流入之外，其餘七年，營運現金流入不能抵消投資現金流出，差額須由發行新股和向銀行舉債支持。當然，過去的大量投資可能為將來帶來更豐厚的回報，這個需要時間去證明，但從往績看，比亞迪還未證明自己是一盤本少利大的生意。

2. 具商譽 -- 可口可樂﹑迪士尼和美國運通都是國際知名的品牌，但比亞迪可不是，連內地也不為普羅大眾認識，相信商譽需要一段時間建立。

3. 投資者本人對業務有清楚的認識 -- 畢菲特投資的業務，要對其本質有相當的認識，否則寧願放棄考慮，因此他錯過了九十年代末期的科網熱潮，亦避過隨之而來的損失。比亞迪的主業是手提電話電線，不算新科技，但據聞畢菲特感興趣的，是比亞迪新發展的電動車，據知其科技，只有全球三間公司掌握，這個科技不只新，而且剛剛開始大量生產。技術上可能有專家解釋，但新技術始終需要市場口味和配套設施的配合。

雖然比亞迪不像畢菲特的那杯茶，投資技術多年來也非死胡同的一成不變。畢菲特早年亦曾偏離其師傅葛拉罕所定的價值投資法則 - 就是將無形資產計入公司價值中。今次入股比亞迪，畢菲特派其高徒David Sokol進行探訪和洽談，意味由他揹飛。這位盛傳是畢菲特接班人大熱，可能對價值投資法有最新的演繹。