今天應該很溫暖

各國政府的救市方案所涉及的天文數字，令人感到麻木。早前一份美國雜誌刻意將數字以個位數顯示在封面上 - 4,000,000,000,000，對全球救市就4萬億美元。聽來數字十分震撼，不過，美國全國總負債是51萬億，就會發現，政府的救市力量，其實好有限。

美國政府以負債累累出名，不過相比以上總負債，國債8萬億，佔總負債不足六分之一；美國政府又以印銀紙見稱，不過，以流量貨幣加存款計算的貨幣供應(M2)，亦約為8萬億。因此，面對龐大負債，政府的兩個重要救市板斧 -- 發債和印銀紙 -- 加起來的力量，只可能是杯水車薪。要妥善處理沉重的負債，美國始終要靠生產力。每年本地生產總值為13萬億，就是最可靠的還款能力。即使如此，美國也需要多年才可以減低負債。

中國被視為世界經濟衰退之中的一個重要火車頭，最近的經濟數據卻令人失望。工業生產倒退，雖然中國的官方統計數據不可靠，但最簡單直接的電力銷售也倒退，顯示國內的經濟活動形勢急轉直下，經過幾年寬鬆的銀行貸款政策，貸款資產質素良莠不齊，很難避免。錢易儲自然易洗，即使沒有因此而做出錯誤的投資決定，其產能過剩，也需要時間消化。

中國和美國經濟不好，香港亦不會好到哪裡。在金融服務業和貿易，難免受到衝擊，而且投資者也承受損失。不過，香港仍有良好的基礎渡過海嘯。香港擁有悠久的金融業歷史，見慣風浪，由1965年銀行擠提，到73年股災，到84年信心危機，到1997年, 2000年泡沫爆破。我們早已明白，股災風暴﹑金融海嘯﹑甚至金融核爆，冰河時期，無論字眼何等驚嚇，都是投資和經濟周期的一部份，而並非世界末日。雖然東亞銀行(23)曾經出現小型銀行擠提，但恐慌沒有擴散至其他銀行，說明普遍市民對本港金融體系的穩健性保持信心。

所謂見慣風浪而經得起考驗，對當時人來說，其實付出了沉重代價，不過，吊詭的是，如果不是當初付出沉重代價，到今日，後果更不堪設想。1998年美國聯儲局協調下，避免了對沖基金-長期資本管理(LTCM)可能觸發的衍生工具災難。想不到避免災難只會造成更大的惡果。2007年，香港沒有出現1997年的瘋狂樓市和過度借貸，也是我們經一事，長一智的表現。

如果興衰是資本主義社會不能避免的事物，而香港這個小島又像大海上的孤舟般隨波逐流，我們可以做的，只有是好好裝備自己。雖然前景不明朗，香港有較充足的準備面對挑戰，從這個阿Q的角度看，今天 -- 聖誕前夕，應該很溫暖。