超人氣創業板

星期五，在你落酒吧狂歡、玩骰盅之前，試想一想，每人有三粒骰，用盅子蓋好，幾個人輪流估計盅子的骰子點數，這種叫大話骰的遊戲，為甚麼參與人數越少，越難玩？

每局最後揭盅時，如果只有兩個人玩，估計與實際結果可以距離很遠。如果一大班人玩，估計與實際結果總是相差無幾。原因有二：第一、是數學定理，骰子越多，結果的可預測性越高；第二、是群眾力量，這個因素更重要。雖然人越多，每個人對大局的掌握越難，但每個人的影響力亦越小，即是因個人錯誤而影響全局的機會驟降，因為你一有偏差，將立即由別人糾正，將你擊倒。大話骰的估計不可能百分百準確，至少，人多好辦事。

主板識轉彎

股市也是一樣，創業板自1999年成立已來，平地一聲雷，科網股狂潮過後，科網股長期交投淡靜，新上市公司數目創新低，去年只有兩間，開設創業板的目的，是為了年輕的公司提供集資機會，今日的情況看來，目標達不到了。

究其失敗原因，有論者說，創業板的上市門檻訂得太低，對上市公司的要求太寬鬆，以致劣質公司充斥，敗壞創業板的聲譽，日勤不認同這個觀點，在高峰期公司一窩蜂上司，固然良莠不齊，主板公司與創業板公司也是一樣，科網公司畢露，泡沫爆破後風光不再，主板公司與創業板皆然。以主板掛牌的電盈(8)為例，股價大跌逾九成，一蹶不振的情況，與許多創業板公司不相伯仲。

即使主板公司受重傷，主板整體表現，近年已超越科網時代，原因是主板能把握新一輪的熱潮──中國熱。反觀創業板，就未能與時並進，白白錯過市場新機遇。

貫注大話骰功略

為甚麼主板能、創業板不能？答案是創業板欠缺群眾力量。主板規定公司上市必須確保公眾持股量，但創業板沒有這個規定，創業板一直宣揚其為專業投資者的市場，不鼓勵大眾參與，創業板公司上市，很多時候公眾只有看的份兒，過去3年共有18家公司在創業板上市招股，當中只有3間進行公開認購。

交易所的一大重要功能，是利用市場上的群體力量為公司定價，而這個定價成為一個導航儀，告訴企業家社會未來需要甚麼產品和服務，這樣，資源可以盡早調配。例如，香港在70年代發揮群眾力量，用錢鼓勵地產商發展。創業板就是太少人參與，看不通其在這個中國熱潮可以扮演的角色，未來，更多的新機遇也可能與創業板絕緣。

智庫組織智經日前發表研究報告，表示香港交易所應降低門檻，以提高香港對區內企業的吸引力。日勤想，加強吸引力，重點在於搞活創業板。創業板應改變規則，盡量鼓勵公眾參與，將大話骰功略貫注其中，打造超人氣創業板。