對沖基金不是魔鬼

TCI追擊領匯，迫令管理層提高公屋商戶的租金，亞洲金融風暴、東南亞國家貨幣被迫大幅貶值，導致經濟陷入一片蕭條，這一切看來都與對沖基金有關。他們被指通過大幅度的槓杆效應，來提高資本金，然後集體攻擊金融體系的弱點，藉以操控金融市場，搜刮普羅百姓的財富，行為形同魔鬼。相信對大部份港人而言，對沖基金等同高風險和不道德的滋事者。

神秘面紗背後

大家心目中的對沖基金，可能每一個都類似索羅斯的量子基金，然而，事實並非如此簡單。傳媒經常以負面標籤的對沖基金，其實是一個統稱。事實上，廣為人知的量子基金（索羅斯）或老虎基金（羅賓遜）只是眾多對沖基金的其中一種，他們被稱為宏觀對沖。通過運用大量的槓杆和衍生工具，以巨額的金錢投機於因政府或匯率機制所產生的錯誤價格，乘機謀取暴利。經典例子就如97年前的東南亞國家或92年的英鎊危機。不過，縱然這類基金的市場影響力巨大，他們亦只佔整個對沖基金行業的5%。

那其他95%又是甚麼？不同於宏觀對沖基金，他們有些其實是很低風險的。與大眾想法不同，他們當中一大部份都不運用槓杆，而又有相當穩定的回報，附表列出了各主要類別對沖基金的風險與回報。



由附表可見，除了傾向沽空，其他各類對沖基金的沙爾指數都比標普500或MSCI世界指數為高。意即這些基金每單位風險的回報都較整體股票市場為高。

資金流向說明一切

根據Barclay Hedge和Hennessee Group LLC的資料，對沖基金管理的資產由92年350億美元，增至07年的17205億美元，而基金數目亦已超過8000個。何解一向被傳媒負面標籤，被冠以高風險和高借貸的對沖基金，會在過去15年增長48倍？為何那些富戶和機構投資者仍那麼願意將錢投放予他們？他們樂此不疲當然有理由，木石下星期會為大家介紹這些基金經理的投資策略。就算各位不打算投資於對沖基金，以他們過萬億美元的規模，加深對他們的理解也是必要的。

不容否認，在云云對沖基金中，總有一小部份是壞孩子，但我們不能以偏概全，否定其他對沖基金正當而高明的投資技巧。事實上，木石就曾見過一群相當出色的對沖基金，他們在一段長時間都能保持每年18%的回報（扣除所有費用後），同時接近每月皆錄得正回報。不過，他們大部份的最少投資額都超過200萬至500萬美元。所以說，對沖基金不是魔鬼，他們只是服務有錢人罷了。